石家莊正定利超（原恒山）泡沫廠

　　行情回顧塑料(11035, 95.00, 0.87%)價格的表現在整體工業(yè)品期貨之中堪稱一枝獨秀。在宏觀經濟弱勢運行的大背景下，工業(yè)品價格表現低迷。包括有色金屬、黑色金屬產業(yè)鏈、化工品等，基本處于偏空的格局之中。相比之下，塑料從4月份開始走出一波持續(xù)的上漲行情，表現可圈可點。

　　塑料價格波動的主次要矛盾演變。2013年塑料價格走在現貨供需面主導的次級趨勢上。這種次級趨勢的獨立性能否在2014年得以延續(xù)，重點取決于兩個方面的變化：一，現貨供需面是否會變得寬松，導致其矛盾地位的下降；二、宏觀面是否有大的波動，導致其矛盾地位的上升。

　　主要矛盾分析：供需結構理論上寬松，裝置開工變數較大。作為左右2013年塑料行情的主要矛盾，現貨供需面在2014年將會發(fā)生一些變化。中國 聚乙烯產業(yè)目前處于新產能投放周期之中，2014年PE新產能的投放將會高達205萬噸。在需求保持穩(wěn)步增長的情況下，2014年供需結構在理論上處于相 對寬松的格局。但是，產能的投放及裝置的開工情況存在較大變數，這將對供需結構產生很大的影響。然而，也正是這種變數存在，才會出現相應的結構性投資機 會。另外，PE庫存水平處于歷史性的低位，且PE產業(yè)鏈企業(yè)對庫存的處理上越來越靈活，并將成為常態(tài)。預計2014年庫存波動將會在整體上延續(xù)這種靈活的 節(jié)奏，低庫存水平將繼續(xù)充當支撐PE價格的一個重要因素。

　　次要矛盾分析：宏觀環(huán)境溫和，成本影響較弱。2014年，宏觀經濟將溫和向好，在這種背景下，工業(yè)品期貨價格波動的宏觀因素整體將呈中性，事件 性的沖擊將會推動階段性的行情。對于塑料而言，如果宏觀環(huán)境不出現大的變化，那么其價格矛盾主要仍將集中在現貨供需上。成本方面，原油預計將無大起落，就 對塑料價格的影響而言，原油的成本推動作用相對較弱。

　　把握結構性投資機會。2014年塑料基本面具有較大的不確定，可重點關注潛在的結構性投資機會。如：裝置檢修催生的階段性多頭行情，產能投產預期及裝置開工變數構建的跨期套利機會，近月合約臨近交割月的貼水修復行情等。

　　行情展望。從產能的角度來看，2014年塑料的供需格局將轉向寬松。但是，產能不等于產量，2014年塑料產業(yè)格局以及價格表現將存在很大的不 確定性。但是，也恰恰是這種不確定性，往往會催生一些階段性的投資機會。例如，裝置檢修催生的階段性多頭行情，產能投產預期及裝置開工變數構建的跨期套利 機會，近月合約臨近交割的貼水修復行情等等，而且這些在2013年已經得到很明顯的體現。那么，對2014年的行情，我們可以做出不同情況下的預測和判 斷，并做出針對性的投資方案。另外，對于塑料的價格運行，我們也可以做出一個區(qū)間稍大的預測：期貨主力合約將主要運行在10000至12500之間。